Vlagatelji bi morali biti previdni glede opozorila Warrena Buffetta o zlomu

"Vedo, da bo čezmerno praznovanje, to je nadaljevanje špekulacij v podjetjih, ki imajo velikanske vrednosti glede na denar, ki ga bodo verjetno ustvarili v prihodnosti, sčasoma prineslo buče in miši," je Buffett leta 2000 opozoril delničarje Berkshire Hathaway , glede iger na srečo na nebesnih internetnih zalogah. Dodal je: "A kljub temu sovražijo, da bi zamudili eno minuto ene same zabave. Vrtoglavi udeleženci zato načrtujejo odhod le nekaj sekund pred polnočjo. Obstaja pa težava: plešejo v sobi, v kateri ure nimajo rok. "

Kot opozorilo pred norostjo vrtoglavo visokih tečajev delnic so bili komentarji Warrena Buffetta seveda na cilju. Tehnološki težki Nasdaq Composite Index COMP, -0.34 %, ki je dosegel vrh pri 5,049 malo preden je Warren Buffettsent objavil svoje delničarsko pismo, se je v naslednjih 2 letih in pol takoj sesul za 75 %. Nekdo, ki je vlagal v indeks – na primer prek QQQ QQQ, -0.31-odstotnega borznega sklada – je moral čakati 15 let, da je videl nov vrh. Ves ta čas so bili v rdečih številkah.

In ja, očitno smo v neki različici drugega tehnološkega balona. Danes so delnice v indeksu Nasdaq Composite Warren Warren Buffett ocenjene na divjih, v nebo visokih 17 bilijonov dolarjev. To je enako 90 % celotnega ameriškega bruto domačega proizvoda in več kot polovici tržne vrednosti vseh ameriških delnic, s katerimi se trguje. Nasdaq Composite v razmerju do širokega trga S&P 1500 SP1500, +0.18 % je zdaj skoraj na najvišjih ravneh, ki smo jih opazili med norostjo februarja in marca 2000. V primerjavi s celotnimi svetovnimi delniškimi trgi, kot jih meri MSCI All-Country World Indeks? No, poglejte našo lestvico.

Vendar obstaja ena težava z analogijo Warrena Buffetta. Ne plešemo v sobi, »v kateri ure nimajo kazalcev«. In četudi se stvari spremenijo v buče in miši, se to v prenesenem pomenu zelo malo verjetno zgodi v trenutku opolnoči.

Priljubljena podoba borznega trka - Wall Street leta 1929, Nasdaq leta 2000 - je nenaden pojav, ki prihaja od nikoder in prehitro uide. Ampak to ni res.

Zloglasni dot-com balon v letih 1999–2000 je potreboval dve leti in pol, da se je popolnoma izpraznil. Na poti so navadni vlagatelji Warrena Buffetta imeli obilico priložnosti, da bi se izvlekli z večino svojih dobitkov. Na primer, septembra tistega leta, polnih šest mesecev po tem, ko je balon počil, je bil Nasdaq Composite še vedno višji kot v začetku februarja, ko se je balon bližal vrhuncu.

Ure torej niso imele samo kazalcev, imele so tudi alarme in tisti, so zvonili kot nori več mesecev.

To vam morda ni pomagalo, če ste kupovali najslabše kakovostne pike - tiste, ki so hitro propadle - ali če ste trgovali z izposojenim denarjem. Če pa ste odgovorno vlagali v tehnološki sektor kot celoto, je comedown dolgo trajal.

Ni bil povsem drugačen od zloglasnega zloma leta 1929. Trg je drsel dobrih šest tednov, preden je padlo dno. In tudi potem je bilo veliko priložnosti za izhod. Trg se je krepil od novembra tistega leta do naslednje pomladi.

Najhujše uničenje je prišlo šele v letih 1931-1932 in to je bilo v veliki meri odgovor na vrsto katastrofalnih političnih potez ZDA in tujih vlad. In v večini nesreč najhujšega pokola ne doživijo tisti, ki so predolgo ležali, ampak tisti, ki so na poti navzdol metali dober denar za slabim.

Prezgodnji izhod iz konjunkture bi vas lahko stal skoraj toliko denarja v zamujenem dobičku, kot vas prepozno stane izguba. Številni inteligentni in odgovorni guruji na delniških trgih so menili, da so bile tehnološke zaloge v letih 1997 in 1998 nevarno precenjene. Če pa bi takrat unovčili denar, bi v naslednjih nekaj letih brcali, saj so vaše nekdanje delnice narasle za kar 300% več.

Razprodaja razcveta Wall Streeta poznih dvajsetih let prejšnjega stoletja vas eno leto prezgodaj stane skoraj toliko kot prodaja eno leto prepozno. Pogosto največ denarja zaslužite v balonu prav na koncu.

Kot je dejal Peter Lynch, legendarni vlagatelj z Wall Streeta in nekdanji vodja Fidelityja: "Vlagatelji so izgubili veliko več denarja, ko so se pripravljali na popravke ali poskušali predvideti popravke, kot so ga izgubili s popravki samimi."

Seveda je vprašanje, ki je resnično pomembno, kje smo zdaj.

V redu, torej morda prevladujoča tehnološka podjetja tokrat, in sicer Apple AAPL, -1.19 %, Amazon AMZN, -1.21 %, Microsoft MSFT, +2.45 %, Alphabet/Google GOOG, -1.09 %, Netflix NFLX, -3.88 % in Facebook FB, -3.51 %, ni tako nor, kot je bila velika tehnologija pred 20 leti. Na vrhuncu takratne norosti so bile Microsoftove delnice ocenjene na 113-kratnik dobička na delnico v prejšnjih 12 mesecih, Cisco Systems pa na epskih 300-krat. Tokrat Microsoft, Apple in Google zaostajajo za razmerjem med ceno in dobičkom v 30. letih, ki je zgodovinsko gledano zelo visoko - vendar ne tako noro kot takrat. (Netflix pa 80-krat zaostaja za zaslužkom, Amazon pa več kot 100-krat).

Toda zavoljo argumenta sprejmimo, da je velika tehnologija v mehurčku, ki odmeva tisto iz leta 2000 in da to ne more trajati.

Kaj naj torej naredi odgovoren vlagatelj?

Tveganje obžalovanja je mogoče zmanjšati s prodajo pogosto v majhnih količinah. Tržni guruji poudarjajo, da če bodo delnice še naprej naraščale, si boste čestitali za tiste, ki jih niste prodali, če pa zaloge padejo, boste čestitali za tiste, ki jih niso.

Možno je tudi vztrajati, če pride do nadaljnjega skoka, medtem ko obljubite, da boste izplačali denar, ko bo indeks dosegel stop-loss, na primer 20 % od vrha. Zgodovinsko gledano je to precej dobro delovalo – dokler so se ljudje tega držali in so dejansko prodajali.

Toda za živčne je upravitelj denarja Cambria Investments Meb Faber razvil tako preprost sistem, kot se je (do zdaj) izkazal za zanesljivega. Njegovo pravilo: ob koncu vsakega meseca preverite, ali je indeks še vedno nad povprečno ceno v zadnjih 10 mesecih, znano tudi kot 200-dnevno drseče povprečje.

Dokler je indeks nad 200-dnevnim povprečjem, se držite in mu ne posvečajte več pozornosti.

Če pa je indeks pod povprečjem, ne mislite, samo prodajte. In ne odkupujte, dokler se spet ne vrne nad povprečje.

Faber je preizkusil svoj sistem za ameriške in mednarodne delnice, REIT-e, blago in celo zakladne obveznice.

V primerjavi s S&P 500 SPX, + 0.16%, vas je letos celo spravil z borze konec februarja, tik preden se je vse popolnoma sesulo, in konec maja.

Ni vam treba, da ga dovedete do skrajnosti. Lahko ostanete, recimo, 75% vloženih v delnice, če je indeks nad 200-dnevnim povprečjem, in prodate na recimo 25%, ko pade pod.

Presenetljivo je, da je uspelo obdržati ljudi, ki so vlagali v večino konjunkture, in jih zgodaj spraviti z večine medvedjih trgov. Zelo dolgoročni donos naložb je približno enak nakupu in držanju delnic. Toda ta strategija ima veliko manj nestanovitnosti in negativnega tveganja.

Seveda preteklost ni zagotovilo za uspešnost v prihodnosti, tako kot v vsem drugem. Toda če nadaljujete s plesom, vam to omogoča, da pazite na ure in ste pripravljeni poslušati alarme.