Инвесторы должны быть осторожны с предупреждением Уоррена Баффета о крахе

«Они знают, что затягивание праздников - то есть продолжение спекуляций на компаниях, которые имеют гигантскую оценку относительно денежных средств, которые они могут получить в будущем, - в конечном итоге приведет к появлению тыкв и мышей», - предупреждал Баффетт акционеров Berkshire Hathaway еще в 2000 году. , относительно тех, кто играет на заоблачных интернет-акциях. Он добавил: «Но они, тем не менее, ненавидят пропустить ни одной минуты этой адской вечеринки. Поэтому головокружительные участники планируют уйти за секунды до полуночи. Однако есть проблема: они танцуют в комнате, в которой у часов нет стрелок ».

Как предостережение против безумия заоблачных цен на акции, комментарии Уоррена Баффета, конечно же, попали в цель. Технический индекс Nasdaq Composite COMP, -0.34%, который достиг пика в 5,049 незадолго до того, как Уоррен Баффет отправил свое письмо акционерам, быстро рухнул в течение следующих 2 лет на 75%. Кто-то, кто инвестировал в индекс, например, через биржевой фонд QQQ QQQ с -0.31%, должен был ждать 15 лет, чтобы увидеть новый пик. Все это время они были в минусе.

И да, мы явно находимся в какой-то версии второго технологического пузыря. Сегодня акции в индексе Nasdaq Composite принадлежат Уоррену Уоррену Баффету и оцениваются в совокупности в дикую, заоблачную сумму в 17 триллионов долларов. Это равно 90% всего валового внутреннего продукта США и более половины рыночной стоимости всех торгуемых в США акций. Индекс Nasdaq Composite по отношению к широкому рыночному индексу S&P 1500 SP1500 +0.18% в настоящее время находится почти на пиковых уровнях, наблюдавшихся во время безумия февраля-марта 2000 года. По сравнению со всеми мировыми фондовыми рынками, согласно измерению MSCI All-Country World. Индекс? Что ж, взгляните на нашу диаграмму.

Но есть одна проблема с аналогией Уоррена Баффета. Мы не танцуем в комнате, «где у часов нет стрелок». И даже если вещи превратятся в тыквы и мышей, образно говоря, это вряд ли произойдет в одно мгновение в полночь.

Популярный образ «краха» фондового рынка - Уолл-стрит в 1929 году, Nasdaq в 2000 году - является внезапным явлением, которое возникает из ниоткуда и от которого невозможно избежать. Но это неправда.

Печально известному пузырю доткомов 1999-2000 годов потребовалось два с половиной года, чтобы полностью сдуться. В то же время у обычных инвесторов Уоррена Баффета было множество возможностей получить большую часть своего выигрыша. Например, в сентябре того же года, спустя полных шесть месяцев после того, как пузырь лопнул, индекс Nasdaq Composite все еще был выше, чем в начале февраля, когда пузырь приближался к своему пику.

Так что у часов были не только стрелки, но и будильники. те звонили как сумасшедшие месяцами.

Возможно, это не помогло бы вам, если бы вы покупали доткомы худшего качества - те, которые быстро обанкротились, - или торговали на заемные деньги. Но если вы ответственно инвестируете в технологический сектор в целом, это займет много времени.

Это не совсем отличалось от печально известного краха 1929 года. Рынок падал целых шесть недель, прежде чем пропало дно. И даже после этого было много возможностей выбраться. Рынок рос с ноября того же года до следующей весны.

Наихудшие разрушения произошли только в 1931-1932 годах, и это было в значительной степени ответом на серию катастрофических политических шагов, предпринятых США и иностранными правительствами. И в большинстве аварий самую страшную бойню переживают не те, кто задерживался слишком долго, а те, кто продолжал выбрасывать хорошие деньги за плохими по пути вниз.

Слишком ранний выход из бума может стоить вам почти столько же денег в виде упущенной прибыли, как выход слишком поздно - в убытки. Многие умные и ответственные гуру фондового рынка считали, что акции технологических компаний были опасно переоценены в 1997 и 1998 годах. Но если бы вы обналичили тогда, вы бы потратили следующие пару лет на себя, поскольку ваши прежние акции выросли на целых 300%.

Продажи акций бума на Уолл-Стрит конца 1920-х на год раньше обходится вам почти так же дорого, как и продажи на год позже. Вы часто зарабатываете самые большие деньги на пузыре прямо в конце.

Как сказал Питер Линч, легендарный инвестор с Уолл-Стрит и бывший менеджер Fidelity: «Инвесторы, готовящиеся к исправлениям или пытающиеся их предвидеть, потеряли гораздо больше денег, чем потеряли сами исправления».

Естественно, вопрос, который действительно имеет значение, заключается в том, где мы находимся сейчас.

Итак, возможно, на этот раз доминирующие технологические компании, а именно Apple AAPL, -1.19%, Amazon AMZN, -1.21%, Microsoft MSFT, +2.45%, Alphabet/Google GOOG, -1.09%, Netflix NFLX, -3.88% и Facebook FB, -3.51%, не так безумны, как большие технологии 20 лет назад. В то время на пике безумия акции Microsoft стоили в 113 раз больше прибыли на акцию за предыдущие 12 месяцев, а Cisco Systems — в 300 раз. На этот раз у Microsoft, Apple и Google соотношение цена/прибыль находится на отметке в 30 долл. США, что исторически очень высоко, но не так безумно, как тогда. (Однако Netflix отстает от прибыли в 80 раз, а Amazon — более чем в 100 раз).

Но давайте в качестве аргумента согласимся с тем, что крупные технологии находятся в пузыре, который повторяет пузырь 2000 года, и это не может продолжаться.

Так что же делать ответственному инвестору?

Риск сожаления можно свести к минимуму, часто продавая небольшие суммы. Гуру рынка отмечают, что если акции продолжат расти, вы будете поздравлять себя с теми, которые не продали, а если акции падают, вы поздравляете себя с теми, которые не проданы.

Также можно подождать в случае дальнейшего скачка, пообещав обналичить деньги, когда индекс достигнет стоп-лосса, скажем, 20% от пика. Исторически сложилось так, что это работало очень хорошо, пока люди придерживались этого и действительно продавали.

Но для тех, кто нервничает, финансовый менеджер Cambria Investments Меб Фабер разработал систему, которая настолько проста, насколько (на данный момент) доказала свою надежность. Его правило: в конце каждого месяца проверяйте, превышает ли индекс по-прежнему свою среднюю цену за последние 10 месяцев, также известную как 200-дневная скользящая средняя.

Пока индекс выше среднего за 200 дней, держитесь и не обращайте на него больше внимания.

Но если индекс ниже среднего, не думайте, просто продавайте. И не выкупайте, пока он снова не станет выше среднего.

Фабер протестировал свою систему для американских и международных акций, REIT, товаров и даже казначейских облигаций.

Применительно к S&P 500 SPX, + 0.16%, он даже вытащил вас с фондового рынка в этом году в конце февраля, как раз перед тем, как все рухнуло полностью, и вернулось обратно в конце мая.

Вам даже не нужно впадать в крайности. Вы можете оставаться, скажем, на 75% инвестированных в акции, пока индекс выше своего 200-дневного среднего значения, и продавать, скажем, до 25%, когда он падает ниже.

Удивительно, но ему удалось удержать людей на большинстве бумов и вывести их из большинства медвежьих рынков на раннем этапе. Доходность очень долгосрочных инвестиций примерно такая же, как при простой покупке и хранении акций. Но у этой стратегии гораздо меньше волатильности и риска падения.

Естественно, прошлое не является гарантией будущих результатов, как в этом, так и во всем остальном. Но если вы продолжите танцевать, это позволит вам следить за часами и прислушиваться к сигналам тревоги.