"Mereka tahu bahawa terlalu lama merayakan perayaan - iaitu terus berspekulasi di syarikat yang memiliki penilaian raksasa berbanding dengan wang tunai yang kemungkinan besar mereka hasilkan di masa depan - akhirnya akan membawa labu dan tikus," kata Buffett memberi amaran kepada pemegang saham Berkshire Hathaway pada tahun 2000 , mengenai perjudian di saham internet setinggi langit. Dia menambahkan: "Tetapi mereka tetap benci untuk melewatkan satu minit dari apa yang menjadi pesta Helluva. Oleh itu, peserta yang pening semua merancang untuk pergi hanya beberapa saat sebelum tengah malam. Namun ada masalah: Mereka menari di ruangan di mana jam tidak ada tangan. "

Sebagai amaran terhadap kegilaan harga saham melangit, komen Warren Buffett, sudah tentu, adalah pada sasaran. Indeks Komposit Nasdaq COMP yang berteknologi tinggi, -0.34%, yang memuncak pada 5,049 sejurus sebelum Warren Buffett menghantar surat pemegang sahamnya, serta-merta runtuh dalam tempoh 2½ tahun akan datang sebanyak 75%. Seseorang yang melabur dalam indeks—contohnya melalui QQQ QQQ, -0.31% dana dagangan bursa—terpaksa menunggu 15 tahun untuk melihat kemuncak baharu. Mereka berada dalam warna merah selama itu.

Dan ya, kami jelas berada dalam beberapa versi gelembung teknologi kedua. Hari ini, saham dalam Indeks Komposit Nasdaq ialah Warren Warren Buffett yang dinilai secara agregat pada $17 trilion tinggi yang liar. Itu bersamaan dengan 90% daripada keseluruhan keluaran dalam negara kasar AS, dan lebih separuh daripada nilai pasaran semua saham dagangan AS. Nasdaq Composite berhubung dengan pasaran luas S&P 1500 SP1500, +0.18% kini hampir pada paras puncak yang dilihat semasa kegilaan Februari-Mac 2000. Berbanding dengan pasaran saham seluruh dunia, seperti yang diukur oleh MSCI All-Country World Indeks? Nah, lihat carta kami.

Tetapi ada satu masalah dengan analogi Warren Buffett. Kami tidak menari di dalam bilik "di mana jam tidak mempunyai tangan." Dan walaupun keadaan berubah menjadi labu dan tikus, secara kiasan, ia sangat tidak mungkin berlaku dalam sekelip mata pada tengah malam.

Gambaran popular "kemalangan" pasaran saham - Wall Street pada tahun 1929, Nasdaq pada tahun 2000 - adalah fenomena yang tiba-tiba muncul entah dari mana dan terlalu cepat untuk melarikan diri. Tetapi ia tidak benar.

Gelembung dot-com yang terkenal pada 1999-2000 mengambil masa 2½ tahun untuk mengempis sepenuhnya. Sepanjang perjalanan, pelabur Warren Buffett biasa mempunyai peluang yang berlimpah untuk keluar dengan kebanyakan kemenangan mereka. Sebagai contoh, pada bulan September tahun itu, enam bulan penuh selepas gelembung itu pecah, Nasdaq Composite masih lebih tinggi berbanding awal Februari apabila gelembung itu menghampiri kemuncaknya.

Jadi jam itu bukan sahaja mempunyai tangan, mereka mempunyai penggera dan mereka berdering seperti orang gila selama berbulan-bulan.

Ini mungkin tidak akan membantu anda sekiranya anda membeli dot-com berkualiti terburuk — yang cepat muflis — atau berniaga dengan wang pinjaman. Tetapi jika anda melabur secara bertanggungjawab dalam sektor teknologi secara keseluruhan, pelambatan itu memakan masa yang lama.

Ia tidak sama sekali berbeza dengan kemalangan terkenal pada tahun 1929. Pasaran merosot selama enam minggu kukuh sebelum bahagian bawah jatuh. Dan walaupun selepas itu terdapat banyak peluang untuk keluar. Pasaran meningkat dari November tahun itu hingga musim bunga berikutnya.

Kemusnahan terburuk tidak berlaku sehingga 1931-1932, dan itu sebahagian besarnya sebagai tindak balas kepada siri langkah dasar bencana yang dibuat oleh AS dan kerajaan asing. Dan dalam kebanyakan kemalangan, pembunuhan beramai-ramai yang paling teruk tidak dialami oleh mereka yang berkeliaran terlalu lama, tetapi oleh mereka yang terus membuang wang yang baik demi yang buruk dalam perjalanan ke bawah.

Keluar dari ledakan terlalu awal boleh menelan belanja hampir sama banyak dengan keuntungan yang tidak dijangkakan kerana keluar terlalu lambat menanggung kerugian. Banyak guru pasaran saham yang cerdas dan bertanggungjawab menganggap stok teknologi dinilai terlalu tinggi pada tahun 1997 dan 1998. Tetapi jika anda memperoleh wang tunai itu, anda akan menghabiskan beberapa tahun ke depan untuk menendang diri anda kerana bekas saham anda meningkat sebanyak 300% lebih banyak.

Menjual keluar dari ledakan Wall Street pada akhir 1920-an setahun terlalu awal menyebabkan anda mengalami kerugian hampir sama dengan menjual terlalu lewat setahun. Anda sering membuat wang terbesar dalam gelembung tepat pada akhirnya.

Sebagai Peter Lynch, pelabur Wall Street yang legenda dan bekas pengurus Fidelity, berkata: "Lebih banyak wang telah hilang oleh pelabur yang bersiap untuk pembetulan, atau cuba menjangka pembetulan daripada yang telah hilang dalam pembetulan itu sendiri."

Sememangnya, persoalan yang sangat penting ialah di mana kita berada sekarang.

OK, jadi mungkin syarikat teknologi yang dominan kali ini, iaitu Apple AAPL, -1.19%, Amazon AMZN, -1.21%, Microsoft MSFT, +2.45%, Alphabet/Google GOOG, -1.09%, Netflix NFLX, -3.88% dan Facebook FB, -3.51%, tidak segila teknologi besar 20 tahun lalu. Pada kemuncak kegilaan ketika itu, saham Microsoft dinilai pada 113 kali pendapatan sesaham 12 bulan sebelumnya, dan Cisco Systems bernilai 300 kali ganda. Kali ini, Microsoft, Apple dan Google semuanya berada di belakang nisbah harga-pendapatan pada tahun 30-an, yang dari segi sejarah sangat tinggi — tetapi tidak segila seperti dahulu. (Netflix, bagaimanapun, adalah 80 kali lebih rendah daripada pendapatan, dan Amazon lebih daripada 100 kali).

Tetapi mari kita terima untuk alasan bahawa teknologi besar berada dalam gelembung yang menyerupai 2000 dan ini tidak dapat bertahan.

Oleh itu, apa yang perlu dilakukan oleh pelabur yang bertanggungjawab?

Adalah mungkin untuk meminimumkan risiko penyesalan dengan sering menjual dalam jumlah kecil. Guru pasaran menunjukkan bahawa jika stok terus meningkat, anda akan mengucapkan tahniah kepada yang tidak anda jual, dan jika stok jatuh, anda akan mengucapkan tahniah kepada yang tidak menjualnya.

Ia juga mungkin untuk bertahan sekiranya terdapat kenaikan selanjutnya sambil berikrar untuk tunai keluar apabila indeks mencapai henti rugi, katakan, 20% daripada puncak. Dari segi sejarah, itu telah berfungsi dengan baik—selagi orang berpegang padanya, dan sebenarnya menjual.

Tetapi bagi yang gementar, pengurus wang Cambria Investments Meb Faber mengembangkan sistem yang semudah yang (setakat ini) terbukti boleh dipercayai. Peraturannya: Pada akhir setiap bulan, lihat apakah indeks masih di atas harga rata-rata 10 bulan terakhir, juga dikenal sebagai purata bergerak 200 hari.

Selagi indeks berada di atas purata 200-hari, tunggu dan jangan beri perhatian lagi.

Tetapi jika indeks berada di bawah rata-rata, jangan berfikir, jual sahaja. Dan jangan beli kembali sehingga ia kembali melebihi purata.

Faber telah menguji sistemnya untuk saham AS dan antarabangsa, REIT, komoditi, dan juga bon Perbendaharaan.

Digunakan untuk S&P 500 SPX, + 0.16%, malah mengeluarkan anda dari pasaran saham tahun ini pada akhir Februari, sebelum semuanya runtuh sepenuhnya, dan kembali pada akhir bulan Mei.

Anda bahkan tidak perlu membawanya secara melampau. Anda boleh kekal, katakanlah, 75% melabur dalam stok selagi indeks berada di atas purata 200-hari, dan menjual hingga, 25% apabila berada di bawah.

Mengejutkan, ia berjaya menjadikan orang ramai melabur dalam banyak ledakan dan mengeluarkan mereka dari kebanyakan pasaran beruang sejak awal. Pulangan pelaburan jangka panjang hampir sama dengan hanya membeli dan memegang stok. Tetapi strategi ini mempunyai risiko turun naik dan risiko penurunan yang jauh lebih sedikit.

Sememangnya, masa lalu bukan jaminan prestasi masa depan, dalam hal ini seperti dalam perkara lain. Tetapi jika anda terus menari, ini membolehkan anda memerhatikan jam dan mendengar penggera.