Les investisseurs doivent se méfier de l'avertissement de crash de Warren Buffett

"Ils savent que prolonger les festivités - c'est-à-dire continuer à spéculer sur des entreprises qui ont des évaluations gigantesques par rapport aux liquidités qu'elles sont susceptibles de générer à l'avenir - amènera finalement des citrouilles et des souris", a averti Buffett aux actionnaires de Berkshire Hathaway en 2000. , en ce qui concerne ceux qui jouent sur des actions Internet extrêmement élevées. Il a ajouté: «Mais ils détestent néanmoins rater une seule minute de ce qui est une fête infernale. Par conséquent, les participants étourdis prévoient tous de partir quelques secondes avant minuit. Il y a cependant un problème: ils dansent dans une pièce où les horloges n'ont pas d'aiguilles.

En guise d'avertissement contre la folie des cours boursiers vertigineux, les commentaires de Warren Buffett étaient bien sûr ciblés. L'indice composite Nasdaq COMP, à -0.34%, qui a culminé à 5,049 2 peu de temps avant que Warren Buffett n'envoie sa lettre aux actionnaires, s'est rapidement effondré de 75% au cours des 0.31½ années suivantes. Quelqu'un qui a investi dans l'indice - par exemple via le fonds négocié en bourse QQQ QQQ, -15% - a dû attendre XNUMX ans pour voir un nouveau sommet. Ils étaient dans le rouge pendant tout ce temps.

Et oui, nous sommes clairement dans une version d'une deuxième bulle technologique. Aujourd'hui, les actions de l'indice composé Nasdaq sont Warren Warren Buffett, évaluées globalement à 17 90 milliards de dollars. Cela équivaut à 1500 % de l'ensemble du produit intérieur brut des États-Unis et à plus de la moitié de la valeur marchande de toutes les actions américaines négociées. Le Nasdaq Composite par rapport à l'ensemble du marché S&P 1500 SP0.18, +2000 % est maintenant presque aux niveaux de pointe observés lors de la folie de février-mars XNUMX. Par rapport aux marchés boursiers du monde entier, tels que mesurés par le MSCI All-Country World Indice? Eh bien, consultez notre tableau.

Mais il y a un problème avec l'analogie de Warren Buffett. Nous ne dansons pas dans une pièce "où les horloges n'ont pas d'aiguilles". Et même si les choses se transforment en citrouilles et en souris, au sens figuré, il est très peu probable que cela se produise en un instant à minuit.

L'image populaire d'un «krach» boursier - Wall Street en 1929, le Nasdaq en 2000 - est un phénomène soudain qui sort de nulle part et qui est trop rapide pour s'échapper. Mais ce n'est pas vrai.

La tristement célèbre bulle Internet de 1999-2000 a mis deux ans et demi à se dégonfler complètement. En cours de route, les investisseurs ordinaires de Warren Buffett ont eu de nombreuses opportunités de repartir avec la plupart de leurs gains. Par exemple, en septembre de la même année, six mois après l’éclatement de la bulle, l’indice Nasdaq Composite était toujours plus élevé qu’il ne l’était début février, lorsque la bulle approchait de son apogée.

Ainsi, les horloges n'avaient pas que des aiguilles, elles avaient des alarmes et ceux sonnaient comme des fous depuis des mois.

Cela ne vous a peut-être pas aidé si vous aviez acheté les services dot-com de la plus mauvaise qualité - ceux qui ont rapidement fait faillite - ou si vous échangiez avec de l'argent emprunté. Mais si vous investissez de manière responsable dans le secteur de la technologie dans son ensemble, le comedown a pris beaucoup de temps.

Ce n'était pas tout à fait différent de l'infâme krach de 1929. Le marché a glissé pendant six semaines avant que le creux ne s'effondre. Et même après, il y avait plein d'occasions de sortir. Le marché s'est redressé de novembre de cette année jusqu'au printemps suivant.

La pire destruction n'est survenue qu'en 1931-1932, et c'était en grande partie en réponse à une série de mesures politiques désastreuses prises par les gouvernements américains et étrangers. Et dans la plupart des accidents, le pire carnage n'est pas vécu par ceux qui ont traîné un peu trop longtemps, mais par ceux qui ont continué à jeter de l'argent après le mal en descendant.

Sortir d'un boom trop tôt pourrait vous coûter presque autant d'argent en profits manqués que sortir trop tard vous coûterait des pertes. De nombreux gourous intelligents et responsables des marchés boursiers pensaient que les actions technologiques étaient dangereusement surévaluées en 1997 et 1998. Mais si vous aviez encaissé alors, vous auriez passé les deux prochaines années à vous donner un coup de pied alors que vos anciennes actions augmentaient de 300% de plus.

Vendre le boom de Wall Street à la fin des années 1920 un an trop tôt vous coûte presque autant que vendre un an trop tard. Vous gagnez souvent le plus d'argent dans une bulle juste à la fin.

Comme l'a déclaré Peter Lynch, le légendaire investisseur de Wall Street et ancien directeur de Fidelity : "Beaucoup plus d'argent a été perdu par les investisseurs se préparant à des corrections ou essayant d'anticiper les corrections que ce qui a été perdu dans les corrections elles-mêmes."

Naturellement, la question qui compte vraiment est de savoir où nous en sommes maintenant.

OK, alors peut-être que les entreprises technologiques dominantes cette fois-ci, à savoir Apple AAPL, -1.19 %, Amazon AMZN, -1.21 %, Microsoft MSFT, +2.45 %, Alphabet/Google GOOG, -1.09 %, Netflix NFLX, -3.88 % et Facebook FB, -3.51%, n'est pas aussi fou que la grande technologie l'était il y a 20 ans. Au plus fort de la folie à l'époque, l'action Microsoft était évaluée à 113 fois le bénéfice par action des 12 mois précédents, et Cisco Systems à 300 fois. Cette fois-ci, Microsoft, Apple et Google sont tous sur des ratios cours/bénéfices dans les années 30, qui sont historiquement très élevés – mais pas aussi fous qu'à l'époque. (Netflix, cependant, est 80 fois plus rentable et Amazon plus de 100 fois).

Mais acceptons pour le bien de l'argumentation que la grande technologie est dans une bulle qui fait écho à celle de 2000 et que cela ne peut pas durer.

Alors, que doit faire un investisseur responsable?

Il est possible de minimiser le risque de regret en vendant souvent en petites quantités. Les gourous du marché soulignent que si les actions continuent d'augmenter, vous vous féliciterez pour celles que vous n'avez pas vendues, et si les actions baissent, vous vous féliciterez pour celles qui ne l'ont pas fait.

Il est également possible de s'accrocher au cas où il y aurait un nouveau pic tout en s'engageant à encaisser lorsque l'indice atteint un stop-loss de, disons, 20% par rapport au sommet. Historiquement, cela a plutôt bien fonctionné, tant que les gens s'y sont tenus et ont effectivement vendu.

Mais pour les plus nerveux, le gestionnaire financier de Cambria Investments, Meb Faber, a développé un système aussi simple que fiable (jusqu'à présent). Sa règle: à la fin de chaque mois, voyez si l'indice est toujours au-dessus de son prix moyen des 10 derniers mois, également connu sous le nom de moyenne mobile sur 200 jours.

Tant que l'indice est au-dessus de sa moyenne de 200 jours, accrochez-vous et n'y prêtez plus attention.

Mais si l'indice est inférieur à la moyenne, ne pensez pas, vendez simplement. Et ne rachetez pas avant de revenir au-dessus de la moyenne.

Faber a testé son système pour les actions américaines et internationales, les FPI, les matières premières et même les bons du Trésor.

Appliqué au S&P 500 SPX, + 0.16%, il vous a même fait sortir de la bourse cette année fin février, juste avant que tout ne s'effondre complètement, et revenir fin mai.

Vous n'avez même pas besoin de le pousser à l'extrême. Vous pouvez rester, disons, 75% investi dans des actions tant que l'indice est au-dessus de sa moyenne de 200 jours, et vendre jusqu'à, disons, 25% lorsqu'il tombe en dessous.

Étonnamment, il a réussi à garder les gens investis dans la plupart des booms et à les sortir de la plupart des marchés baissiers dès le début. Les retours sur investissement à très long terme sont à peu près les mêmes que l'achat et la détention d'actions. Mais cette stratégie comporte beaucoup moins de volatilité et de risque de baisse.

Naturellement, le passé n'est pas garant des performances futures, en cela comme en toute autre chose. Mais si vous continuez à danser, cela vous permet de garder un œil sur les horloges et d'être à l'écoute des alarmes.