Anleger sollten sich vor der Crash-Warnung von Warren Buffett in Acht nehmen

„Sie wissen, dass das Überziehen der Feierlichkeiten – das heißt, weiterhin in Unternehmen zu spekulieren, die im Verhältnis zu dem Geld, das sie voraussichtlich in der Zukunft erwirtschaften werden, eine gigantische Bewertung haben – irgendwann Kürbisse und Mäuse nach sich ziehen wird“, warnte Buffett die Aktionäre von Berkshire Hathaway im Jahr 2000 vor denen, die auf himmelhohe Internetaktien setzen. Er fügte hinzu: „Aber sie hassen es trotzdem, eine einzige Minute einer Höllenparty zu verpassen. Deshalb planen die aufgeregten Teilnehmer alle, kurz vor Mitternacht aufzubrechen. Allerdings gibt es ein Problem: Sie tanzen in einem Raum, in dem die Uhren keine Zeiger haben.“

Als Warnung vor der Verrücktheit himmelhoher Aktienkurse trafen Warren Buffetts Kommentare natürlich genau das Richtige. Der technologielastige Nasdaq Composite Index COMP, -0.34 %, der kurz vor der Veröffentlichung seines Aktionärsbriefs von Warren Buffett bei 5,049 seinen Höchststand erreichte, brach in den nächsten 2½ Jahren prompt um 75 % ein. Jemand, der in den Index investierte – zum Beispiel über den börsengehandelten Fonds QQQ QQQ, -0.31 % – musste 15 Jahre warten, um einen neuen Höchststand zu sehen. Sie waren die ganze Zeit in den roten Zahlen.

Und ja, wir befinden uns eindeutig in einer Version einer zweiten Technologieblase. Heute sind die Aktien im Nasdaq Composite Index Warren Warren Buffett, die zusammen mit wilden, himmelhohen 17 Billionen Dollar bewertet werden. Das entspricht 90 % des gesamten US-Bruttoinlandsprodukts und mehr als der Hälfte des Marktwerts aller in den USA gehandelten Aktien. Der Nasdaq Composite im Verhältnis zum breiten Markt S&P 1500 SP1500 liegt mit +0.18 % jetzt fast auf dem Höchststand, der während des Wahnsinns von Februar/März 2000 beobachtet wurde. Verglichen mit den Aktienmärkten der ganzen Welt, gemessen am MSCI All-Country World Index? Schauen Sie sich unsere Tabelle an.

Aber es gibt ein Problem mit der Analogie von Warren Buffett. Wir tanzen nicht in einem Raum, „in dem die Uhren keine Zeiger haben“. Und selbst wenn sich Dinge im übertragenen Sinne in Kürbisse und Mäuse verwandeln, ist es sehr unwahrscheinlich, dass dies sofort um Mitternacht geschieht.

Das populäre Bild eines Börsencrashs – Wall Street im Jahr 1929, Nasdaq im Jahr 2000 – ist ein plötzliches Phänomen, das aus dem Nichts kommt und zu schnell ist, um ihm zu entkommen. Aber es ist nicht wahr.

Es dauerte zweieinhalb Jahre, bis die berüchtigte Dotcom-Blase von 1999–2000 vollständig zusammenbrach. Unterwegs hatten normale Warren-Buffett-Investoren jede Menge Gelegenheiten, mit dem Großteil ihrer Gewinne wieder rauszukommen. Beispielsweise lag der Nasdaq Composite im September desselben Jahres, volle sechs Monate nach dem Platzen der Blase, immer noch höher als Anfang Februar, als sich die Blase ihrem Höhepunkt näherte.

Die Uhren hatten also nicht nur Zeiger, sie hatten Alarme und diejenigen klingelten seit Monaten wie verrückt.

Dies hätte Ihnen möglicherweise nicht geholfen, wenn Sie die Dotcoms mit der schlechtesten Qualität gekauft hätten – also diejenigen, die schnell bankrott gingen – oder mit geliehenem Geld gehandelt hätten. Wenn man jedoch verantwortungsvoll in den gesamten Technologiesektor investiert, dauerte der Abschwung lange.

Es war dem berüchtigten Crash von 1929 nicht ganz unähnlich. Der Markt rutschte solide sechs Wochen lang, bevor der Boden durchbrach. Und auch danach gab es viele Möglichkeiten auszusteigen. Der Markt erholte sich vom November dieses Jahres bis zum folgenden Frühjahr.

Die schlimmste Zerstörung kam erst 1931-1932, und das war größtenteils eine Reaktion auf eine Reihe katastrophaler politischer Schritte der US- und ausländischer Regierungen. Und bei den meisten Unfällen erleben das schlimmste Gemetzel nicht diejenigen, die ein bisschen zu lange herumgehangen haben, sondern diejenigen, die auf dem Weg nach unten immer wieder gutes Geld schlechtem hinterher geworfen haben.

Ein zu früher Ausstieg aus einem Boom könnte Sie fast genauso viel Geld an entgangenen Gewinnen kosten wie ein zu später Ausstieg Verluste. Viele intelligente und verantwortungsbewusste Börsengurus dachten 1997 und 1998, dass Technologieaktien gefährlich überbewertet seien. Aber wenn Sie damals Geld ausgezahlt hätten, hätten Sie die nächsten paar Jahre damit verbracht, sich selbst zu ärgern, da Ihre früheren Aktien um bis zu 300 % mehr stiegen.

Der Verkauf des Wall-Street-Booms der späten 1920er Jahre ein Jahr zu früh kostet Sie fast so viel wie der Verkauf ein Jahr zu spät. Oft macht man am Ende das größte Geld in einer Blase.

Wie Peter Lynch, der legendäre Wall-Street-Investor und ehemalige Fidelity-Manager, sagte: „Weit mehr Geld wurde von Anlegern verloren, die sich auf Korrekturen vorbereiteten oder versuchten, Korrekturen vorherzusehen, als durch Korrekturen selbst verloren ging.“

Die Frage, die wirklich zählt, ist natürlich, wo wir jetzt stehen.

OK, also vielleicht die dominierenden Technologieunternehmen dieses Mal, nämlich Apple AAPL, -1.19 %, Amazon AMZN, -1.21 %, Microsoft MSFT, +2.45 %, Alphabet/Google GOOG, -1.09 %, Netflix NFLX, -3.88 % und Facebook FB, -3.51 %, sind nicht so verrückt wie die großen Techs vor 20 Jahren. Auf dem Höhepunkt des damaligen Wahnsinns wurde die Microsoft-Aktie mit dem 113-fachen des Gewinns pro Aktie der vorangegangenen 12 Monate bewertet und Cisco Systems mit dem epischen 300-fachen. Diesmal liegen Microsoft, Apple und Google alle auf einem historischen Kurs-Gewinn-Verhältnis der 30er Jahre, das zwar historisch sehr hoch ist – aber nicht ganz so verrückt wie damals. (Netflix ist jedoch 80-mal hinterherlaufender Einnahmen und Amazon mehr als 100-mal).

Aber lassen Sie uns der Argumentation halber akzeptieren, dass sich Big Tech in einer Blase befindet, die an die von 2000 erinnert, und dass dies nicht von Dauer sein kann.

Was sollte ein verantwortungsbewusster Investor also tun?

Das Risiko des Bedauerns lässt sich minimieren, indem man häufig in kleinen Mengen verkauft. Marktexperten weisen darauf hin, dass man sich bei weiter steigenden Aktien zu den Aktien beglückwünschen wird, die man nicht verkauft hat, und wenn die Aktien fallen, zu den Aktien, die man nicht verkauft hat.

Es ist auch möglich, für den Fall, dass es zu einem weiteren Anstieg kommt, festzuhalten und gleichzeitig eine Auszahlung zu schwören, wenn der Index einen Stop-Loss von beispielsweise 20 % vom Höchststand erreicht. In der Vergangenheit hat das ziemlich gut funktioniert – solange die Leute sich daran gehalten und tatsächlich verkauft haben.

Aber für die Nervösen hat Meb Faber, Vermögensverwalter von Cambria Investments, ein System entwickelt, das ebenso einfach ist, wie es sich (bisher) als zuverlässig erwiesen hat. Seine Regel: Überprüfen Sie am Ende jedes Monats, ob der Index immer noch über seinem Durchschnittspreis der letzten 10 Monate liegt, der auch als gleitender 200-Tage-Durchschnitt bezeichnet wird.

Solange der Index über seinem 200-Tage-Durchschnitt liegt, sollten Sie durchhalten und ihm keine Aufmerksamkeit mehr schenken.

Aber wenn der Index unter dem Durchschnitt liegt, denken Sie nicht, sondern verkaufen Sie einfach. Und kaufen Sie nicht zurück, bis es wieder über dem Durchschnitt liegt.

Faber hat sein System für US-amerikanische und internationale Aktien, REITs, Rohstoffe und sogar Staatsanleihen getestet.

Auf den S&P 500 SPX, +0.16 %, angewendet, hat es Sie dieses Jahr sogar Ende Februar, kurz bevor alles völlig zusammengebrochen ist, aus der Börse und Ende Mai wieder reingeholt.

Sie müssen es nicht einmal auf die Spitze treiben. Sie können beispielsweise zu 75 % in Aktien investiert bleiben, solange der Index über seinem 200-Tage-Durchschnitt liegt, und auf beispielsweise 25 % absinken, wenn er darunter fällt.

Erstaunlicherweise ist es gelungen, die Menschen in den meisten Boomphasen am Investieren zu halten und sie frühzeitig aus den meisten Bärenmärkten herauszuholen. Die sehr langfristigen Anlagerenditen entsprechen in etwa dem reinen Kauf und Halten von Aktien. Diese Strategie weist jedoch eine weitaus geringere Volatilität und ein geringeres Abwärtsrisiko auf.

Natürlich ist die Vergangenheit keine Garantie für zukünftige Leistungen, in diesem wie in allem anderen. Aber wenn Sie weiter tanzen, können Sie die Uhren im Auge behalten und nach Weckern Ausschau halten.